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Soja

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1. O que é?

É possível negociar contratos futuros de Soja na BM&F. O ativo-objeto, isto é, o ativo negociado, é a soja a granel tipo exportação, com as seguintes características: 14% de umidade, 1% de matérias estranhas e impurezas, 30% de quebrados, 8% de esverdeados, 8% de avariados (queimados, ardidos, mofados, fermentados, germinados, danificados, imaturos e chochos), dos quais é permitido até 6% de grãos mofados, até 4% de grãos ardidos e queimados, sendo que os grãos queimados não poderão ultrapassar 1%, e 18,5% de conteúdo de óleo.

A negociação se dá na forma de sacas e em Dólar. Cada saca equivale a 60kg, livres de ICMS. O lote mínimo (1 contrato) equivale a 450 sacas de 60kg cada, ou 27.000 kg. Existe a possibilidade de entrega física da mercadoria, caso a pessoa decida receber o produto físico. Entretanto, para isso, o comprador da mercadoria deverá se adequar as normas estabelecidas junto a BM&F, apresentando nos prazos estabelecidos o Aviso de Intenção de Liquidação por Entrega (AILE). O saca da soja deverá apresentar todas as características propostas pela própria BM&F. Além disso, entregar a mercadoria física pode trazer despesas com transporte, distribuição, armazenamento, etc. Caso contrário, se o investidor não quiser receber a mercadoria física, terá suas posições liquidadas financeiramente no vencimento dos contratos (é o que acontece na maioria dos casos).

O mercado de soja futuro foi criado para garantir um preço para as sacas, tanto para o produtor quanto para o comprador, oferecendo proteção aos players desse mercado. Logo, a negociação da soja futuro garante o preço da saca da soja em uma determinada data futura. Dessa forma, os produtores garantem um preço justo pela venda de sua safra, de modo que consiga cobrir seus custos de produção e garantir algum lucro. Do outro lado, os compradores de soja, também garantem um preço, podendo prever melhor seu fluxo de caixa e seus gastos com as compras dessa commodity.

Como o Brasil é o segundo maior produtor e exportador mundial de soja, empresas de alimentos, como a Brasil Foods, por exemplo, concorrem com empresas de outros países pela compra da soja. Logo, é necessário garantir um preço competitivo para concorrer com essas outras empresas, adequando-se seus gastos ao seu fluxo de caixa. Alguns criadores de aves e suínos também podem dependem da soja para alimentar seus animais, e poderão sofrer perdas financeiras caso o preço da soja seja muito alto. O dólar também é um fator importante para o produtor de soja, pois se ele exportar as sacas de soja quando o dólar estiver mais alto, ele lucrará mais. Logo, recorrer aos contratos de Soja Futuro é uma ótima estratégia, tanto para os produtores de soja quanto para empresas alimentícias, que dependem dessa commodity para continuar suas atividades. Além disso, investidores pessoa física, por exemplo, especulam nesse mercado, aproveitando-se de oscilações do preço da saca para obter lucro.

O preço de mercado do Soja futura varia de acordo com a oscilação da cotação da Soja no mercado físico, assim como a proximidade do vencimento do contrato futuro. Essa oscilação de preços também tem relação com as condições meteorológicas, como a chuva e a região do plantio, pois isso pode modificar a qualidade e quantidade da safra. Além disso, há também o período de colheita, onde, geralmente, o preço do grão cai quando se está na época da colheita.


2. Características

Nomenclatura

A nomenclatura da negociação do Futuro de Soja será da seguinte forma:

1. Código de negociação do futuro de Soja, isto é, “SFI”.

2. Letra correspondente ao mês de vencimento, conforme abaixo:

Mês Letra
Março H
Abril J
Maio K
Junho M
Julho N
Agosto Q
Setembro U
Novembro X

*Padrão Internacional

3. Ano de vencimento.

Exemplo: Para negociar um contrato de Soja com vencimento em Novembro de 2014, teremos o seguinte código:

SFI X 14

Contrato

Os contratos futuros de Soja possuem as seguintes características:

Objeto de Negociação Soja em grão a granel, tipo exportação, com conteúdo de óleo base de 18,5% e com limite de umidade de 14,0%
Código de Negociação SFI
Unidade de Negociação 450 sacas de 60 Kg (equivalente a 27 mil toneladas)
Cotação Dólares dos Estados Unidos
Variação Mínima da Cotação US$ 0,01 por saca e 60 Kg
Variação Máxima da Cotação 5,0% sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado
Lote Padrão 1 contrato (equivalente a 450 sacas de 60 Kg ou 27 mil toneladas)
Limite de Posição 1.800 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento
Horário de Negociação 09:00 – 15:00 (Negociação Normal) 15:15 – 18:00 (After Market)
Último dia de Negociação Nono dia útil anterior ao primeiro dia do mês de vencimento

Day Trade

É possível realizar day trade (compra e venda no mesmo dia da mesma quantidade de contrato para o mesmo vencimento) de contratos futuros de Soja. A liquidação financeira das operações de day trade é realizada automaticamente no primeiro dia útil subsequente à data de fechamento dos negócios.

Ajuste diário

O ajuste diário nada mais é do que um mecanismo utilizado pela BMF&Bovespa para equalizar as contas dos investidores. Como os contratos futuros variam de preço todo dia, gerando assim um débito ou crédito, os investidores são atualizados diariamente sobre suas posições, ganhando ou perdendo conforme os preços oscilam, isto é, os investidores recebem seus lucros e pagam seus prejuízos diariamente. Esse mecanismo é utilizado como forma de proteção contra possíveis inadimplências por parte dos investidores.

Nos contratos futuros de Soja, a movimentação financeira do ajuste diário se dá no dia seguinte, isto é, em D+1. Entretanto, no dia do vencimento, o ajuste é feito no próprio dia, isto é, em D+0.

Margem de garantia

A margem de garantia é um valor depositado em dinheiro ou títulos que servirá para cobrir uma possível inadimplência do investidor em alguma chamada de ajuste diário. Normalmente para se operar um futuro na bolsa, o investidor é obrigado a depositar margem de garantia para mitigar o risco de credito. Essa margem é estipulada pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para os contratos futuros.

Os ativos aceitos como margem de garantia podem ser dinheiro, ouro, títulos públicos federais, títulos privados, cartas de fianças, ações e cotas de fundos fechados de investimento em ações.

Nos contratos futuros de Soja, a margem de garantia é de aproximadamente 4,32% do valor total dos contratos negociados.

Custos operacionais

Os custos para negociar contratos futuros de Soja são:

Corretagem: Podendo variar para cada corretora. Entretanto, a grande maioria se utiliza da taxa operacional básica, estipulada pela própria Bovespa. Nesse caso, os custos serão de 0,30% para operações normais e 0,07% para Day-trade.

Taxas da Bolsa: São cobradas taxas de emolumentos, taxas de registro, permanência e liquidação, calculados pela própria BM&F, conforme a seguir:

Emolumentos: Os emolumentos são os valores cobrados pela BMF referente aos serviços de negociação. Eles incidem na negociação do contrato (abertura ou encerramento de posição antes do vencimento), exercício de opções, registro e liquidação antecipada e procedimento de cessão de direitos. Nos Contratos Futuros de Soja, os emolumentos são cobrados conforme tabela a seguir:

Quantidade de contratos Valor da faixa
De Até US$
1 250 0,20
251 500 0,17
501 1.000 0,12
1.001 2.500 0,09
2.501 5.000 0,06
Acima de 5.000 0,04

Taxa de Liquidação: Essa taxa refere-se à liquidação dos derivativos no encerramento de posições no vencimento, além de pagar as despesas da clearing. Geralmente, a taxa de liquidação é um valor fixo, cobrado por contrato, independente do volume negociado. No contrato futuro de Soja, é cobrado US$ 0,35 por contrato.

Taxa de Permanência: São os custos de serviço de acompanhamento de posições e emissão de relatórios e arquivos realizados pela Clearing, além da cobertura de custos operacionais para a manutenção de posições inativas em produtos derivativos. Ela é aplicada sobre as posições em aberto em contratos negociados em pregão (exceto opções e minicontratos) e contratos registrados em balcão. Essa taxa é calculada diariamente, cobrada no último dia útil de cada mês, no dia seguinte ao encerramento das posições ou quando ocorrer a transferência total de posições para outro investidor.

A base de cálculo desta taxa é a quantidade de posições em aberto na abertura da data de cálculo, sendo possível a redução dessa taxa conforme volume negociado no dia. O fator de redução e o valor da permanência diária a ser aplicado sobre os negócios realizados no dia e sobre a posição em aberto é definido por contrato.

Nos contratos futuros de Soja, essa taxa equivale a 0,0028000% por contrato e por dia.

Taxa de Registro: Valor cobrado para registrar a operação na clearing, incidente somente nas negociações que impliquem a abertura de posições ou o encerramento antes do vencimento, sendo cobrada no dia útil subsequente à data dessas duas ocasiões.

A tabela de faixas da taxa de registro é divulgado pela bolsa para cada contrato, sendo estas faixas obtidas pelas médias das negociações no contrato nos últimos 21 pregões que antecedem a data de cálculo. Esse cálculo é feito no último dia de pregão da semana e o resultado da aplicação desse volume na tabela de faixas é um valor para a taxa de registro que será válido para todos os demais dias da semana seguinte.

Atualmente, a taxa de registro dos contratos futuros de Soja está conforme a tabela abaixo:

Quantidade de contratos Valor da faixa
De Até US$
1 250 0,19
251 500 0,16
501 1.000 0,10
1.001 2.500 0,08
2.501 5.000 0,05
Acima de 5.000 0,04

Vencimento

O Vencimento do Contrato Futuro de Soja ocorre somente em alguns meses do ano. Os meses de vencimento são: Março (H), Abril (J), Maio (K), Junho (M), Julho (N), Agosto (Q), Setembro (U) e Novembro (X).

Liquidação

Na data de vencimento, as posições em aberto, após o último ajuste, serão liquidadas financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operação de natureza inversa à da posição, na mesma quantidade de contratos, pelo valor de liquidação.

Rolagem de Soja – SR1

As operações de rolagem de Soja – SR1 – consistem na estratégia de negociar dois vencimentos de contrato futuro de Soja simultaneamente.

As regras de rolagem de Soja são iguais para o contrato original de futuro de Soja. Entretanto, as negociações de SR1, ao invés de gerar posições em um novo contrato, serão transformadas automaticamente em duas operações: a primeira será no contrato futuro de Soja, no primeiro vencimento (ponta curta) de natureza inversa, e a segunda será no vencimento maior (ponta longa), de natureza idêntica ao SR1. Dessa maneira, a SR1 não terá posição em aberto ao final do dia, sendo os negócios distribuídos nos respectivos vencimentos de Contrato Futuro de Soja.


3. Rentabilidade e riscos

A rentabilidade e o risco de se investir no contrato futuro de Soja está relacionado com a variação dos preços da Soja no mercado spot e no mercado futuro. Essa variação de preço pode ter diversas justificativas, como uma demanda ou oferta maior em um determinado período, ou ao contrário.  Se o investidor comprar um contrato futuro de Soja e o preço cair, ele perderá dinheiro. Ou, se ele vender um contrato futuro de Soja e o preço subir, ele também perderá dinheiro.

Os contratos futuros de Soja são amplamente usados para hedge, isto é, para proteção do preço futuro da Soja, que poderá afetar os produtores e as empresas processadoras de alimentos e criadores de animais. Entretanto, os contratos futuros de Soja também são usados para especulação, onde os investidores poderão se aproveitar da oscilação dos preços para obter ganhos.


4. Tributação

A tributação do contrato futuro de Soja será a uma alíquota 15% sobre a soma algébrica dos ajustes diários (somente se for positiva) e apurada no encerramento da posição. Há também a alíquota de 0,005% de imposto de renda retido na fonte sobre a soma algébrica dos ajustes diários (se for positiva).

Para operações de day trade, a alíquota do imposto de renda é de 20%. Há também o imposto de renda na fonte para operações de day trade, a uma alíquota de 1%, se for positiva.

É permitido a dedução de todos os custos e despesas incorridos nas operações, como taxas de corretagem e taxas cobradas pela BMF&Bovespa. É permitido também a compensação de perdas incorridas com os ganhos líquidos auferidos no próprio mês ou nos meses subsequentes, sendo a compensação válida somente para operações da mesma espécie e modalidade operacional.

O recolhimento do imposto é de responsabilidade do próprio investidor, exceto quando o imposto for direto na fonte e deverá ser apurado mensalmente e pago até o último dia útil do mês subsequente ao da apuração. A apuração é realizada ao longo da vigência do contrato e não mensalmente.


5. Exemplo

Vamos supor que um criador de aves queira fixar o preço de compra de 20 mil sacas de Soja, a fim de poder alimentar suas aves durante 2 mês. Esse criador quer se proteger contra uma alta dos preços, visto que se o preço da saca de soja subir muito, ele terá que desembolsar mais dinheiro para comprar as sacas de Soja. Para saber o tamanho do contrato que ele deverá comprar, basta fazer a seguinte conta:

= Quantidade de Sacas / Tamanho do Contrato

= 20.000 / 450 = 44,44 ou 44 sacas

Logo, a fim de proteger sua exposição em Soja, o criador de aves precisa comprar 44 contratos. Considere as informações a seguir:

Compra de Sacas 20.000
Tamanho do Contrato 450
Preço por Saca US$ 25,00
Compra de Contratos 44
Início do Contrato Junho
Vencimento do Contrato Agosto

Conforme os dias vão passando, temos os seguintes resultados (ajustes diários):

Data Preço de Ajuste Ajuste Diário
D+0 US$ 25,00 0,00
D+1 US$ 24,76 -4.800,00
D+2 US$ 24,94 3.600,00
D+3 US$ 25,18 4.800,00
D+4 US$ 25,70 10.400,00
D+5 US$ 26,18 9.600,00
D+60 (Vencimento) US$ 27,10 18.400,00
Total 42.000,00

D+0: No primeiro dia, temos a compra de 44 contratos ao preço de US$ 25,00 por saca.

D+1: Temos a variação dos preços da Soja futura, sendo negociado a US$ 24,76. Dessa maneira, o ajuste diário é calculado pela diferença do preço atual menos o preço do dia anterior (US$ 24,76 – US$ 25,00) multiplicado pela quantidade de contratos e pelo tamanho de cada contrato (44 * 450 = 19.800). Logo, como o preço caiu, teremos um ajuste negativo de – US$ 4.800,00.

D+2: Temos um ajuste positivo de US$ 3.600,00. (US$ 24,94 – US$ 24,76) * (44 * 450) = US$ 3.600,00.

D+3: Temos um ajuste positivo, pois o preço da saca da Soja subiu. (US$ 25,18 – US$ 24,94) * (44 * 450) = US$ 4.800,00.

D+4: Temos um ajuste positivo, pois o preço subiu. (US$ 25,70 – US$ 25,18) * (44 * 450) = US$ 10.400,00.

D+5: Temos um ajuste positivo, pois o preço subiu. (US$ 26,18 – US$ 25,70) * (44 * 450) = US$ 9.600,00.

Esses ajustes vão acontecer até a data de vencimento. É lá que saberemos se o investidor terá um lucro ou prejuízo na operação de Soja Futuro. Se no vencimento o preço da Soja fechar a US$ 27,10, o resultado será o seguinte:

1. Compra das sacas de Soja ao preço Spot, isto é, a US$ 27,10, gerando um gasto de US$ 542.000,00 (20.000 sacas * US$ 27,10).

2. Ganho de US$ 42.000,00 na operação de Soja Futuro (soma de todos os ajustes diários da operação, tanto positivo quanto negativo).

3. Se subtrairmos o lucro da operação (US$ 42.000,00) dos gastos desse avicultor (US$ 542.000,00), teremos um gasto total de US$ 500.000,00. É como se esse criador de aves comprasse as sacas de Soja por US$ 25,00 por saca, ao invés de US$ 27,10 (preço spot).

4. Para saber o ganho da operação em Reais, basta multiplicar pela PTAX do dia da operação. Se a Ptax for de US$ 2,2500, seu lucro em Reais será de R$  94.500,00.

Pelo exemplo acima, podemos concluir que, independentemente se o preço da soja subir ou cair, os participantes se protegem dos riscos associados às oscilações de preço, assegurando suas margens antecipadamente e garantindo maior estabilidade a suas atividades, assim como uma melhor previsão do seu fluxo de caixa.

*Os custos de transação e impostos foram desconsiderados nestes exemplos.


6. Vantagens

  • A maior vantagem do contrato futuro de Soja é a possibilidade de se fazer Hedge e proteger-se contra as oscilações dos preços, dando a flexibilidade e segurança aos produtores e empresas alimetícias para planejar melhor seu fluxo de caixa.
  • Possibilidade de especulação na variação de preços da Soja. Se o investidor achar que o preço vai cair, ele poderá vender contratos futuros de Soja, sem investir dinheiro (somente a margem inicial), tendo seu lucro ou prejuízo diariamente nos ajustes diários, conforme variação do preço da saca de Soja.

7. Desvantagens

  • Ajustes diários;
  • Margem de garantia;
  • Imposto de Renda;
  • Prazo de vencimento, logo, você não pode carregar a posição para sempre, tendo que rolar para o próximo vencimento caso queira continuar posicionado;
  • Investimento de alto risco, pois trata-se de renda variável.

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