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Short Strangle

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1. Definição

O Short Strangle é uma estratégia que utiliza a venda de uma Put Out-The-Money e uma venda de uma Call Out-The-Money, com diferentes preços de exercícios, sendo o preço da Put maior, e com o mesmo prazo de vencimento.

Venda de Put Out-The-Money: Vender uma Put no preço de exercício abaixo do preço da ação. Vender uma Put lhe dá a obrigação de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.

Venda de Call Out-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício acima do preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.


2. Objetivo

Obter ganhos em um mercado pouco volátil, que se movimenta pouco no período da operação. Essa estratégia possui a vantagem de ser menos arriscada que a short Straddle, tendo o mesmo objetivo. Se o mercado se movimentar muito, a operação terá prejuízo. Como há venda de opções, o valor inicial da operação será um crédito (recebimento do prêmio das opções).


3. Como Funciona

Nesta estratégia, vende-se uma Put Out-The-Money, recebendo um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Call Out-The-Money, recebendo um prêmio. O valor de liquidação inicial será um crédito, pois ambas as opções foram vendidas e tiveram um lucro inicial. A soma dos gráficos resultará da seguinte forma:

Venda Put + Venda Call = Short Strangle

Venda Put

gráfico Short Put_clean

+

Venda Callgráfico Short call_clean

=

Short Strangle

gráfico Long Stangle_cleanLegenda:

Vermelho = Prejuízo

Amarelo = Prejuízo reduzido

Verde = Lucro

Ganho: Nessa estratégia, o ganho será limitado, sempre que o ativo-objeto permanecer dentro do range dos strikes da Call e Put vendida. O lucro máximo será a soma dos prêmios recebidos na venda das opções.

Perda: Já a perda será ilimitada. Se o preço da ação no vencimento subir ou cair muito, o investidor terá prejuízos, e quanto mais longe do range ficar, maior será o prejuízo.


4. Exemplo

Considere os dados a seguir:

Ativo:

Vale

Data:

10/9/2013

Vencimento:

21/10/2013

Preço   Ação:

32,15

Dias   p/ o vencimento

41

Quantidade   de Opções

1.000

Para montar essa operação, o investidor deverá vender uma Put Out-The-Money VALEV30 recebendo um prêmio de R$ 0,34 por opção e vender uma Call Out-The-Money VALEJ33, recebendo um prêmio de R$ 1,72 por opção. Veja o resumo a seguir:

Resumo da Operação:

Tipo   de Opção

Ativo   Objeto

Série

Nº   de opções

Prêmio

Preço   de Exercício

Valor   Liquidação

Venda   de Put

Vale

VALEV30

1.000

0,34

30

R$   340,00

Venda   de Call

Vale

VALEJ33

1.000

1,72

33

R$   1.720,00

Total

2,06

R$   2.060,00

Na data de vencimento, teremos os possíveis resultados, conforme o preço da ação no vencimento:

Preço   Ação no Vencimento

Venda   de Put

Venda   de Call

Resultado   da Estratégia

R$   26,00

-3.660

1.720

-1940

R$   27,00

-2.660

1.720

-940

R$   28,00

-1.660

1.720

60

R$   29,00

-660

1.720

1060

R$   30,00

340

1.720

2060

R$   31,00

340

1.720

2060

R$   32,00

340

1.720

2060

R$   33,00

340

1.720

2060

R$   34,00

340

720

1060

R$   35,00

340

-280

60

R$   36,00

340

-1.280

-940

R$   37,00

340

-2.280

-1940

Resultado:

O resultado dessa estratégia será positivo se os preços oscilarem pouco, isto é, permanecerem dentro do range de preços das opções vendidas. Se o preço da ação no vencimento estiver acima de R$ 27,94 e abaixo de R$ 35,06, a operação terá lucro. Já se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 27,94 ou acima de R$ 35,06, a operação terá um prejuízo. O lucro máximo da operação será de R$ R$ 2,06 por ação, sendo a soma das opções vendidas (R$ 0,34 + R$ 1,72). Observe o gráfico a seguir:

Short Strangle ProntoLegenda:

Vermelho = Prejuízo Máximo

Amarelo = Prejuízo reduzido

Verde = Lucro

Ganho: A operação terá um ganho se a Ação da Vale no vencimento estiver acima de R$ 27,94 ou abaixo de R$ 35,06. Nestes intervalos, a seguinte situação ocorrerá:

Se a ação estiver acima de R$ 27,94 no vencimento, a opção Call VALEJ33 vira pó, isto é, não terá valor, e o investidor ficará com o dinheiro recebido da venda da opção, isto é, R$ 1,72. Já a opção VALEV30, será exercido pela contraparte se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 30,00. Até o limite de R$ 27,94, a operação ainda terá lucro. Abaixo disso, o investidor terá prejuízo. O resultado será o seguinte:

Resultado: R$ 30,00 – R$ 27,94 – R$ 1,72 – R$ 0,34 = R$ 0,00

Se o preço da ação da Vale estiver abaixo de R$ 35,06 no vencimento, o investidor também terá um lucro. Nesse caso, a opção Put VALEV30 vira pó, isto é, não terá nenhum valor no vencimento. Já a opção Call VALEJ33 será exercida pela contraparte, e o investidor terá que vender a ação por R$ 33,00. Até o limite de R$ 35,06 a operação terá lucro. Acima disso terá prejuízo. Observe o resultado a seguir:

Resultado: R$ – 35,06 + R$ 33,00 + R$ 3,32 + R$ 0,34 = R$ 0,00

Neste caso, o lucro foi R$ 0,00, pois o custo de montagem da operação corroeu todo o lucro ganho na operação. Entretanto, qualquer valor acima de R$ 27,94 e abaixo de R$ 35,06 vai gerar lucro para o investidor.

O lucro máximo será a soma dos prêmios recebidos com as vendas das opções, isto é, R$ 0,34 + R$ 1,72 = R$ 2,06.

Perda: O investidor terá uma perda caso a ação estiver abaixo de R$ 27,94 ou acima de R$ 35,06. Devido ao preço da ação no vencimento, qualquer valor fora do range trará perdas ao investidor, pois o lucro gerado na venda das opções não é suficiente para cobrir o prejuízo da operação.

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