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Short Straddle

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1. Definição

O Short Straddle, também conhecido como top straddle ou straddle de lançamento (straddle write), é uma estratégia que utiliza a venda de uma Call At-The-Money e uma venda de uma Put At-The-Money, com o mesmo preço de exercício e mesmo prazo de vencimento.

Venda de Call At-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício mais próximo ao preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.

Venda de Put At-The-Money: Vender uma Put no preço de exercício mais próximo ao preço da ação. Vender uma Put lhe dá a obrigação de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.


2. Objetivo

Obter ganhos em um mercado que esteja se estabilizando. Essa estratégia é bastante utilizada quando se acredita que a ação não vai se movimentar muito, permanecendo em um determinado nível de preço. Se o preço da ação oscilar muito, tanto para baixo quanto para cima, o investidor terá um prejuízo.


3. Como Funciona

Nesta estratégia, vende-se uma Call At-The-Money, recebendo um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Put At-The-Money, recebendo um prêmio. O valor de liquidação inicial será um crédito, pois ambas as opções foram vendidas e tiveram um lucro inicial. A soma dos gráficos resultará da seguinte forma:

Venda Call + Venda Put = Short Straddle

Venda Call

gráfico Short call_clean+

Venda Put

gráfico Short Put_clean

=

Short Straddle

gráfico Short Straddle_cleanLegenda:

Vermelho = Prejuízo

Amarelo = Prejuízo reduzido

Verde = Lucro

Ganho: Nessa estratégia, o ganho será limitado, sempre que o ativo-objeto se manter ao nível de preço da put e da call vendidas. O ganho máximo será o crédito obtido nas vendas das opções. Se o preço subir muito ou cair muito, o investidor terá prejuízos.

Perda: A perda será ilimitada. Se o mercado se mover tanto para baixo, quanto para cima, o investidor terá perdas. É de extrema importância acompanhar o mercado e ir ajustando a posição caso o preço da ação se afaste do nível de preço da call e da put.


4. Exemplo

Considere os dados a seguir:

Ativo:

Petrobrás

Data:

10/9/2013

Vencimento:

21/10/2013

Preço   Ação:

18,89

Dias   p/ o vencimento

41

Quantidade   de Opções

1.000

Para montar essa operação, o investidor deverá vender uma Call At-The-Money PETRJ19 recebendo um prêmio de R$ 1,00 por opção e vender uma Put At-The-Money PETRV19, recebendo um prêmio de R$ 0,95 por opção. Veja o resumo a seguir:

Resumo da Operação:

Tipo   de Opção

Ativo   Objeto

Série

Nº   de opções

Prêmio

Preço   de Exercício

Valor   Liquidação

Venda   de Call

Petrobrás

PETRJ19

1.000

1,00

19

R$ 950,00

Venda   de Put

Petrobrás

PETRV19

1.000

0,95

19

R$ 1.000,00

Total

1,95

R$   1.950,00

Na data de vencimento, teremos os possíveis resultados, conforme o preço da ação no vencimento:

Preço   Ação no Vencimento

Venda   de Call

Venda   de Put

Resultado   da Estratégia

R$   13,00

950

-5.000

-4.050

R$   14,00

950

-4.000

-3.050

R$   15,00

950

-3.000

-2.050

R$   16,00

950

-2.000

-1.050

R$   17,00

950

-1.000

-50

R$   18,00

950

0

950

R$   19,00

950

1.000

1.950

R$   20,00

-50

1.000

950

R$   21,00

-1.050

1.000

-50

R$   22,00

-2.050

1.000

-1.050

R$   23,00

-3.050

1.000

-2.050

R$   24,00

-4.050

1.000

-3.050

R$   25,00

-5.050

1.000

-4.050

Resultado:

O resultado dessa estratégia é exatamente ao contrário da Long Straddle. O investidor fixou um preço de partida, isto é, R$ 19,00. Se a ação se movimentar pouco, ele terá lucro. Se a ação se movimentar muito, ele começará a ter prejuízos, sendo seu prejuízo maior conforme a oscilação do preço da ação. Se a ação subir acima de R$ 19,00, ele será exercido na Call, e terá que vender a ação por R$ 19,00. Entretanto, como ganhou o prêmio na venda das opções, ele terá um lucro até certo ponto. Caso a ação caia abaixo de R$ 19,00, o investidor será exercido na Put, e terá que comprar o ativo a R$ 19,00. A mesma coisa aqui acontece, isto é, como ele ganhou um prêmio na venda das opções, ele terá um lucro até certo ponto. Observe o gráfico a seguir:

Short StraddleLegenda:

Vermelho = Prejuízo

Amarelo = Sem ganhos e sem perdas

Verde = Lucro

Ganho: A operação terá um ganho se a ação da Petrobrás no vencimento estiver entre R$ 17,06 e R$ 20,94. Quanto mais longe de R$ 19,00 o preço da ação estiver no vencimento, menor será o lucro do investidor. O ganho máximo será a soma dos prêmios recebidos (R$ 1,00 + R$ 0,95 = R$ 1,95).

Perda: A operação terá um prejuízo se a ação da Petrobrás no vencimento estiver abaixo de R$ 17,06 ou acima de R$ 20,94. Nestes intervalos, a seguinte situação ocorrerá:

PETRJ19: Se a ação da Petrobrás no vencimento estiver acima de R$ 19,00, o investidor será exercido na sua obrigação de venda de Call PETRJ19 e vai ser obrigado a vender a ação no preço no vencimento (acima de R$ 19,00). Por exemplo, se a ação estiver cotada a R$ 21,00, o investidor será exercido na sua obrigação de venda de Call PETRJ19, e será obrigado a vender a ação por R$ 19,00, tendo um prejuízo de R$ 2,00 por ação. Entretanto, como o investidor obteve um crédito nas vendas da Call e da Put, seu prejuízo será diminuído. Nessa caso, a opção PETRV19 virá pó (vai deixar de existir, perdendo seu valor):

Resultado: R$ 21,00 – R$ 19,00 – R$ 1,00 – R$ 0,95 = -R$ 0,05 por ação

PETRV19: Se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 19,00, o investidor vai ser exercido na sua obrigação e terá que comprar a ação da Petrobrás por R$ 19,00. Por exemplo, se a ação estiver sendo cotada a R$ 18,00 no vencimento, o investidor será obrigado a comprar a ação por R$ 19,00, tendo um prejuízo de R$ 1,00. Entretanto, como ele recebeu R$ 1,00 na venda da Call e R$ 0,95 na venda da Put, ele deverá descontar esse valor. O net da operação será um lucro R$ 0,95 por ação. Neste caso, a opção PETRJ19 virá pó (vai deixar de existir, perdendo seu valor).

Resultado: R$ 19,00 – R$ 18,00 + R$ 1,00 + R$ 0,95 = R$ 0,95 por ação

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