banner-meus-ynvestimentos

Long Condor

long-condor

1. Definição

O Long Call Condor, também conhecido como mesa, é uma combinação de Bull e Bear Spread, usando quatro Calls, com preços de exercício diferentes, para o mesmo vencimento. Nessa estratégia, executa-se duas compras ITM e OTM, com menor e maior preço de exercício, respectivamente, seguido de duas vendas com preços de exercícios intermediários ITM e OTM. Essa estratégia é bastante popular, e oferece uma boa relação risco/retorno, com um baixo custo.

Compra de Call In-The-Money: Comprar uma Call no preço de exercício inferior ao preço da ação. Comprar uma Call lhe dá o direito de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.

Compra de Call Out-The-Money: Comprar uma Call no preço de exercício superior ao preço da ação. Comprar uma Call lhe dá o direito de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.

Venda de Call In-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício inferior ao preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.

Venda de Call Out-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício superior ao preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.


2. Objetivo

Obter ganhos em um mercado neutro, onde há pouca oscilação do ativo, em uma determinada faixa de preço da ação. O melhor é montar essa estratégia em meses mais distantes, por causa do prêmio, em uma ação com desvio-padrão baixo. Essa operação vai gerar um ganho máximo limitado em um mercado neutro, e perdas limitadas em um mercado de baixa ou de alta.


3. Como Funciona

Nesta estratégia, compra-se uma Call In-The-Money e outra Out-The-Money, pagando um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Call In-The-Money e outra Out-The-Money, a um preço de exercício intermediário, recebendo um prêmio. O valor de liquidação inicial será um débito, pois o prêmio pago é maior que o prêmio recebido. A soma dos gráficos resultará da seguinte forma:

Compra Call + Venda Call + Compra Call + Venda Call = Long Condor

Compra Call

gráfico Long call_clean

+

Venda Call

gráfico Short call_clean

+

Compra Call

gráfico Long call_clean

+

Venda Call

gráfico Short call_clean

 =

Long Condor

 gráfico Long Call Condor_clean

Legenda:

Vermelho = Prejuízo

Amarelo = Prejuízo por causa do prêmio pago

Verde = Lucro

Ganho: O ganho será sempre limitado, sempre que estiver dentro do intervalo ou “corpo” do gráfico. O ganho será igual a venda de Call intermediária ITM menos a compra da Call ITM ou a compra da Call OTM menos a venda da Call Intermediária OTM, menos o débito líquido do prêmio das opções.

Perda: A perda também será limitada. A perda máxima será quando o preço da ação no vencimento subir muito ou cair muito, ficando nas asas do condor. Ela será limitada ao spread líquido das compras menos as vendas das opções, isto é, o custo de montagem da operação.


4. Exemplo

Considere os dados a seguir:

Ativo:

Petrobrás

Data:

10/9/2013

Vencimento:

21/10/2013

Preço Ação:

18,72

Dias p/ o vencimento

41

Quantidade de Opções

1.000

Para montar essa operação, o investidor deverá comprar uma Call In-The-Money PETRJ18 pagando um prêmio de R$ 1,60 por opção e comprar outra Call Out-The-Money PETRJ22, pagando um prêmio de R$ 0,04 por opção. Simultaneamente, deverá vender uma Call In-The-Money PETRJ19, recebendo um prêmio de R$ 1,00 e vender uma outra Call Out-The-Money PETRJ21, recebendo um prêmio de R$ 0,11. Veja o resumo a seguir:

Resumo da Operação:

Tipo de Opção

Ativo Objeto

Série

Nº de opções

Prêmio

Preço de Exercício

Valor Liquidação

Compra de Call

Petrobrás

PETRJ18

1.000

-1,60

18

R$ -1.600

Venda de Call

Petrobrás

PETRJ19

-1.000

1,00

19

R$ 1.000

Venda de Call

Petrobrás

PETRJ21

-1.000

0,11

21

R$ 110

Compra de Call

Petrobrás

PETRJ22

1.000

-0,04

22

R$ -40

Total

0,53

R$ -530

Na data de vencimento, teremos os possíveis resultados, conforme o preço da ação no vencimento:

Preço Ação no Vencimento

Compra de Call

Venda de Call

Venda de Call

Compra de Call

Resultado da Estratégia

R$ 15,00

-1.600

1.000

110

-40

-530

R$ 16,00

-1.600

1.000

110

-40

-530

R$ 17,00

-1.600

1.000

110

-40

-530

R$ 18,00

-1.600

1.000

110

-40

-530

R$ 19,00

-600

1.000

110

-40

470

R$ 20,00

400

0

110

-40

470

R$ 21,00

1.400

-1.000

110

-40

470

R$ 22,00

2.400

-2.000

-890

-40

-530

R$ 23,00

3.400

-3.000

-1.890

960

-530

R$ 24,00

4.400

-4.000

-2.890

1.960

-530

R$ 25,00

5.400

-5.000

-3.890

2.960

-530

R$ 26,00

6.400

-6.000

-4.890

3.960

-530

Resultado:

Se o preço da ação da Petrobrás estiver acima de R$ 19,00, o investidor vai exercer sua opção de compra da PETRJ18, isto é, vai poder comprar a ação por R$ 18,00. Entretanto, se a ação estiver acima de R$ 19,00, ele será exercido na venda da Call, sendo obrigado a vender a ação por R$ 19,00. Se estiver acima de R$ 21,00, será obrigado a vender sua Call PETRJ21, e se estiver acima de R$ 22,00, poderá comprar a ação por esse preço. Observe o gráfico abaixo.

Long Condor_pronto

Legenda:

Vermelho = Prejuízo

Amarelo = Prejuízo por causa do prêmio pago

Verde = Lucro

Ganho: A operação terá um ganho se a Ação da Petrobrás estiver entre R$ 18,54 e R$ 21,46. Nesse intervalo, a seguinte situação ocorrerá:

PETRJ18: O investidor vai exercer sua opção de compra PETRJ18 e vai comprar a ação por R$ 18,00. Logo depois, ele venderá a ação a preço de mercado, isto é, a R$ 18,53, tendo um lucro de R$ 0,53. Entretanto, como ele pagou R$ 1,60 para comprar essa Call, o net da operação será um prejuízo de R$ 1,06 por opção.

PETRJ19: Se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 19,00, esta opção não será exercida, e o investidor ficará com o prêmio na venda dessa opção no valor de R$ 1,00. Acima de R$ 19,00, a opção será exercida, sendo abatido da diferença. Por exemplo, se a ação estiver a R$ 19,40, essa opção será exercida, e o investidor terá que vender a ação por esse preço, tendo um prejuízo de R$ 0,40 por opção (R$ 19,00 – R$ 19,40 = R$ 0,40). Entretanto, como obteve um lucro na venda dessas opções de R$ 1,00, seu lucro total será de R$ 0,60.

PETRJ21: A opção não será exercida até o preço de R$ 21,00. Acima disso, o investidor será obrigado a vender a ação, pelo preço da ação no vencimento. Nesse caso, ele vai ficar com o dinheiro recebido da venda das opções, isto é, R$ 0,11 por opção.

PETRJ22: A opção não será exercida até o preço de R$ 22,00, tendo o prejuízo de R$ 0,04 referente ao pagamento da opção.

Resultado: – R$ 1,07 + R$ 1,00 + R$ 0,11 R$ -0,04 = R$ 0,01

O lucro máximo será de R$ 0,46 por opção, enquanto o preço de exercício estiver entre R$ 19,00 e R$ 21,00.

Perda: O investidor terá uma perda caso a ação estiver abaixo de R$ 18,53 ou acima de R$ 21,47, sendo a perda máxima de R$ 530,00. A perda máxima sempre será limitada ao custo de montagem da operação, isto é, a soma dos prêmios pagos menos a soma dos prêmios recebidos.

Você também poderá gostar...