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Café Arábica

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1. O que é?

É possível negociar contratos futuros de Café Arábica na BM&F. O ativo-objeto é o Café Arábica, isto é, o café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arabica, tipo 4-25 (4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no município de São Paulo, SP, Brasil.

A negociação se dá na forma de sacas. Cada saca equivale a 60kg líquidos, sendo a cotação feita em Dólares dos Estados Unidos. O lote mínimo (1 contrato) equivale a 100 sacas, isto é, 6 toneladas de Café Arábica. Existe a possibilidade de entrega física da mercadoria, caso a pessoa decida receber o produto físico. Entretanto, para isso, o comprador da mercadoria deverá se adequar as normas estabelecidas junto a BM&F, apresentando nos prazos estabelecidos o aviso de intenção de liquidação por entrega (AILE). Além disso, os grão de Café deverão ter as especificações determinadas pela BM&F. Entregar a mercadoria física pode trazer despesas com transporte, distribuição, estocagem, manutenção, limpeza, etc. Caso contrário, se o investidor não quiser receber a mercadoria física, terá suas posições liquidadas financeiramente no vencimento dos contratos (maioria dos casos).

O mercado de Café Arábica futuro foi criado para garantir um preço no futuro para o Café Arábica, oferecendo proteção aos produtores do grão e às empresas e outros setores da economia, que estão sujeitos ao risco de oscilação do preço do Café Arábica. Por exemplo, os produtores de Café Arábica precisam se proteger contra uma queda nos preços do grão, pois isso derrubaria suas receitas e lucros. Já as indústrias temem uma alta no preço do café, pois isso elevaria seus custos na compra dos mesmos.

Como o Brasil é o maior produtor e exportador mundial de café, os contratos futuros de Café Arábica são de extrema importância para produtores e fabricantes  de produtos derivado do café. O mercado de Café Arábica é caracterizado pela alta liquidez e volatilidade.

Dessa forma, negociar contratos futuros de Café Arábica garante aos produtores um preço justo pela venda de sua safra, de modo que consiga cobrir seus custos de plantio, colheita e demais custos, além de garantir algum lucro. Do outro lado, os compradores de café, também garantem um preço suficiente para tornarem suas atividades lucrativas.

O preço de mercado do Café Arábica futuro varia de acordo com a oscilação da cotação do Café Arábica no mercado físico, assim como a proximidade do vencimento do contrato futuro. Essa oscilação de preços também tem relação com as condições meteorológicas, como a chuva e a região do plantio, pois isso pode modificar a qualidade e quantidade da safra. Além disso, há também o período de colheita, onde, geralmente, o preço do Café Arábica cai quando se está na época da colheita. O principal índice de referência do preço do Café Arábica no mercado físico é o Indicador Café Arábica Esalq.

Como os valores dos contratos futuros de Café Arábica são em Dólares, na data de liquidação dos contratos, será preciso transformar o valor pela PTAX do dia, afim de transformar esses valores para Reais.


2. Características

Nomenclatura

A nomenclatura da negociação do Futuro de Café Arábica será da seguinte forma:

1. Código de negociação do futuro de Café Arábica, isto é, “ICF”.

2. Letra correspondente ao mês de vencimento, conforme abaixo:

Mês Letra
Março H
Maio K
Julho N
Setembro U
Dezembro Z

*Padrão Internacional

3. Ano de vencimento.

Exemplo: Para negociar um contrato de futuro de Café Arábica com vencimento em Maio de 2014, teremos o seguinte código:

ICF K 14

Contrato

Os contratos futuros de Café Arábica possuem as seguintes características:

Objeto de Negociação Café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arábica, tipo 4-25 (4/5) ou melhor, bebida dura ou melhor
Código de Negociação ICF
Unidade de Negociação 100 sacas de 60 kg líquidos
Cotação Dólares dos Estados Unidos por saca de 60 kg líquidos
Variação Mínima da Cotação US$ 0,05 por saca de 60 kg líquidos
Variação Máxima da Cotação 9% sobre o preço de ajuste do dia anterior do vencimento negociado.
Lote Padrão 1 Contrato
Limite de Posição 1.100 contratos ou 25% das posições em aberto por vencimento
Horário de Negociação 09:00 – 14:35 (Negociação Normal) 15:30 – 18:00 (After Market)
Último dia de Negociação 6° dia útil anterior ao último dia do mês de vencimento do contrato

Day trade

É possível realizar day trade (compra e venda no mesmo dia da mesma quantidade de contrato para o mesmo vencimento) de contratos futuros de Café Arábica. A liquidação financeira das operações de day trade é realizada automaticamente no primeiro dia útil subsequente à data de fechamento dos negócios.

Ajuste Diário

O ajuste diário nada mais é do que um mecanismo utilizado pela BMF&Bovespa para equalizar as contas dos investidores. Como os contratos futuros variam de preço todo dia, gerando assim um débito ou crédito, os investidores são atualizados diariamente sobre suas posições, ganhando ou perdendo conforme os preços oscilam, isto é, os investidores recebem seus lucros e pagam seus prejuízos diariamente. Esse mecanismo é utilizado como forma de proteção contra possíveis inadimplências por parte dos investidores.

Nos contratos futuros de Café Arábica, a movimentação financeira do ajuste diário se dá no dia seguinte, isto é, em D+1. Entretanto, no dia do vencimento, o ajuste é feito no próprio dia, isto é, em D+0.

Margem de Garantia

A margem de garantia é um valor depositado em dinheiro ou títulos que servirá para cobrir uma possível inadimplência do investidor em alguma chamada de ajuste diário. Normalmente para se operar um futuro na bolsa, o investidor é obrigado a depositar margem de garantia para mitigar o risco de credito. Essa margem é estipulada pela Bolsa, de acordo com critérios de apuração de margem para os contratos futuros.

Os ativos aceitos como margem de garantia podem ser dinheiro, ouro, títulos públicos federais, títulos privados, cartas de fianças, ações e cotas de fundos fechados de investimento em ações.

Para os Contratos Futuros de Café Arábica, é necessário aportar uma margem de aproximadamente 4,88% do volume negociado, sendo este valor atualizado diariamente, conforme critérios de apuração margem para os contratos futuros.

Custos Operacionais

Os custos operacionais ao negociar futuro de Café Arábica são:

Corretagem: Podendo variar para cada corretora. Entretanto, a grande maioria se utiliza da taxa operacional básica, estipulada pela própria Bovespa. Nesse caso, os custos serão de 0,30% para operações normais e 0,07% para day trade.

Taxas da Bolsa: São cobradas taxas de emolumentos, taxas de registro, permanência e liquidação, calculados pela própria BM&F, conforme a seguir:

Emolumentos: Os emolumentos são os valores cobrados pela BMF referente aos serviços de negociação. Eles incidem na negociação do contrato (abertura ou encerramento de posição antes do vencimento), exercício de opções, registro e liquidação antecipada e procedimento de cessão de direitos. Nos Contratos Futuros de Café Arábica, os emolumentos são cobrados conforme tabela a seguir:

Quantidade de contratos Valor da faixa
De Até US$
1 5 0,41
6 10 0,39
11 20 0,37
21 100 0,35
101 200 0,33
Acima de 200 0,28

Taxa de liquidação: Essa taxa refere-se à liquidação dos derivativos no encerramento de posições no vencimento, além de pagar as despesas da clearing. Geralmente, a taxa de liquidação é um valor fixo, cobrado por contrato, independente do volume negociado. No contrato futuro de Café Arábica, é cobrado 0,45% sobre o valor de liquidação financeira de cada contrato.

Taxa de permanência: São os custos de serviço de acompanhamento de posições e emissão de relatórios e arquivos realizados pela clearing, além da cobertura de custos operacionais para a manutenção de posições inativas em produtos derivativos. Ela é aplicada sobre as posições em aberto em contratos negociados em pregão (exceto opções e minicontratos) e contratos registrados em balcão. Essa taxa é calculada diariamente, cobrada no último dia útil de cada mês, no dia seguinte ao encerramento das posições ou quando ocorrer a transferência total de posições para outro investidor.

A base de cálculo desta taxa é a quantidade de posições em aberto na abertura da data de cálculo, sendo possível a redução dessa taxa conforme volume negociado no dia. O fator de redução e o valor da permanência diária a ser aplicado sobre os negócios realizados no dia e sobre a posição em aberto é definido por contrato.

Nos contratos futuros de Café Arábica, essa taxa equivale a US$ 0,0055532 por contrato e por dia (valor em Dólar).

Taxa de Registro: Valor cobrado para registrar a operação na clearing, incidente somente nas negociações que impliquem a abertura de posições ou o encerramento antes do vencimento, sendo cobrada no dia útil subsequente à data dessas duas ocasiões.

A tabela de faixas da taxa de registro é divulgado pela bolsa para cada contrato, sendo estas faixas obtidas pelas médias das negociações no contrato nos últimos 21 pregões que antecedem a data de cálculo. Esse cálculo é feito no último dia de pregão da semana e o resultado da aplicação desse volume na tabela de faixas é um valor para a taxa de registro que será válido para todos os demais dias da semana seguinte.

Atualmente, a taxa de registro dos contratos futuros de Café Arábica está conforme a tabela abaixo:

Quantidade de contratos Valor da faixa
De Até US$
1 5 0,31
6 10 0,29
11 20 0,27
21 100 0,26
101 200 0,24
Acima de 200 0,22

Vencimento

O vencimento do contrato futuro de Café Arábica ocorre somente em alguns meses do ano. Os meses de vencimento são: Março (H), Maio (K), Julho (N), Setembro (U) e Dezembro (Z). Os contratos são negociados até o sexto dia útil anterior ao último dia útil do mês de vencimento do contrato. É possível liquidar a posição antes do vencimento, realizando uma operação contrária, isto é, se estiver comprado, basta vender a mesma quantidade e vice versa.

Liquidação

Na data de vencimento, as posições em aberto, após o último ajuste, serão liquidadas financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operação de natureza inversa à da posição, na mesma quantidade de contratos, pelo valor de liquidação. É possível o investidor sair da posição antes da data de vencimento, bastando somente realizar uma operação contrária a que ele está posicionado. Se ele estiver comprado em contratos futuros de Café Arábica, basta somente vender esses contratos. Se estiver vendido, basta comprar, sempre na mesma quantidade.

Mini

Para operar contrato futuro de Café Arábica, o investidor terá que desembolsar alto valor, tanto para a margem inicial quanto para operar o contrato. A solução encontrada para atrair pequenas empresas e investidores foi a criação dos contratos de mini Café Arábica, criados pela BM%F.

As regras e funcionalidades do mini contrato de Café Arábica permanecem as mesmas dos Contratos originais, com a diferença de que o Mini Café Arábica equivale a 10 sacas de 60 Kg cada, ao invés de valer 100 sacas.

A grande vantagem do mini Café Arábica é a redução do financeiro envolvido, assim como um volume menor negociado, sendo os custos operacionais mais baixos, acessíveis a pequenos investidores e empresas de qualquer tamanho.

A nomenclatura da negociação do futuro de mini Café Arábica será da seguinte forma:

1. Código de negociação do futuro de mini Café Arábica, isto é, “WCF”.

2. Letra correspondente ao mês de vencimento, conforme abaixo:

Mês Letra
Março H
Maio K
Julho N
Setembro U
Dezembro Z

*Padrão Internacional

3. Ano de vencimento.

Exemplo: Para negociar um contrato de futuro de Mini Café Arábica com vencimento em Julho de 2014, teremos o seguinte código:

WCF N 14

O lote padrão de negociação do mini Café Arábica é de 1 contrato. As regras de margem inicial, ajustes diários, liquidação, vencimento e Impostos são iguais aos contratos normais de futuros de Café Arábica.

Já os custos de negociação são reduzidos. As corretoras geralmente aplicam um desconto para os contratos de mini Café Arábica, podendo oferecer descontos para operações de day trade. Há também a taxa de liquidação e emolumentos, porém, também com descontos.

Rolagem

As operações de rolagem de Café Arábica – CR1 – consistem na estratégia de negociar dois vencimentos de contrato futuro de Café Arábica simultaneamente.

As regras são iguais para o contrato original de futuro de Café. Entretanto, as negociações de CR1, ao invés de gerar posições em um novo contrato, serão transformadas automaticamente em duas operações: a primeira será no contrato futuro de Café Arábica, no primeiro vencimento (ponta curta) de natureza inversa, e a segunda será no vencimento maior (ponta longa), de natureza idêntica ao CR1. Dessa maneira, a CR1 não terá posição em aberto ao final do dia, sendo os negócios distribuídos nos respectivos vencimentos de contrato futuro de Café Arábica.


3. Rentabilidade e Riscos

A rentabilidade e o risco de se investir no contrato futuro de Café Arábica está relacionado com a variação dos preços do Café Arábica no mercado spot e no mercado futuro. Essa variação de preço pode ter diversas justificativas, como uma demanda ou oferta maior em um determinado período, ou ao contrário.  Se o investidor comprar um contrato futuro de Café Arábica e o preço cair, ele perderá dinheiro. Ou, se ele vender um contrato futuro de Café Arábica e o preço subir, ele também perderá dinheiro.

Os contratos futuros de Café Arábica são amplamente usados para hedge, isto é, para proteção do preço futuro do Café Arábica, que poderá afetar os produtores de café e as empresas que necessitam desse produto para fomentar suas atividades, como por exemplo, empresas alimentícias e indústrias.


4. Tributação

A tributação do contrato futuro de Café Arábica será a uma alíquota 15% sobre a soma algébrica dos ajustes diários (somente se for positiva) e apurada no encerramento da posição. Há também a alíquota de 0,005% de imposto de renda retido na fonte sobre a soma algébrica dos ajustes diários (se for positiva).

Para operações de day trade, a alíquota do imposto de renda é de 20%. Há também o imposto de renda na fonte para operações de day trade, a uma alíquota de 1%, se for positiva.

É permitido a dedução de todos os custos e despesas incorridos nas operações, como taxas de corretagem e taxas cobradas pela BMF&Bovespa. É permitido também a compensação de perdas incorridas com os ganhos líquidos auferidos no próprio mês ou nos meses subsequentes, sendo a compensação válida somente para operações da mesma espécie e modalidade operacional.

O recolhimento do Imposto é de responsabilidade do próprio investidor, exceto quando o imposto for direto na fonte e deverá ser apurado mensalmente e pago até o último dia útil do mês subsequente ao da apuração. A apuração é realizada ao longo da vigência do contrato e não mensalmente.


5. Exemplo

1. Futuro de Café Arábica

Vamos supor que um produtor de Café Arábica possui uma plantação equivalente a 5 mil sacas. Esse produtor acredita que o preço do café vai cair nos próximos meses, e decide garantir um preço mínimo para a venda de sua produção, que poderá afetar seu lucro e consequentemente sua renda. Para se proteger contra a queda nos preços do Café Arábica, esse produtor toma a decisão de vender contratos futuros de Café Arábica, mas não de 100% de sua plantação, somente de 3.000 sacas. Ao fazer isso, ele ganhará na operação se o preço cair.

Como o tamanho do contrato é de 100 sacas, este produtor vende 30 contratos, conforme a seguir:

Quantidade de Contratos = 3.000 sacas (quantidade a ser protegida) / 100 (tamanho do contrato) = 30 contratos

Considere então as características a seguir:

Tamanho da Produção (sacas) 3.000
Tamanho do Contrato 100
Preço por Saca US$ 68,00
Venda de contratos 30

Conforme os dias vão passando, temos os seguintes resultados (ajustes diários):

Data Preço de Ajuste Ajuste Diário
D+0 US$ 68,00 0,00
D+1 US$ 67,00 3.000,00
D+2 US$ 65,50 4.500,00
D+3 US$ 65,75 -750,00
D+4 US$ 65,80 -150,00
D+5 US$ 64,50 3.900,00
D+60 (Vencimento) US$ 64,10 1.200,00
Total 11.700,00

D+0: No primeiro dia, temos a venda de 30 contratos ao preço de US$ 68,00 por Saca.

D+1: Temos a variação dos preços do Café Arábica futuro, sendo negociado a US$ 67,00.  Dessa maneira, o ajuste diário é calculado pela diferença do preço atual menos o preço do dia anterior (US$ 67,00 – US$ 68,00) multiplicado pela quantidade de contratos e pelo tamanho de cada contrato (30 * 100 = 3.000,00). Logo, como o preço caiu e este produtor está vendido em contratos futuros de Café Arábica, teremos um ajuste de US$ 3.000,00 positivo  a este produtor de Café Arábica.

D+2: Temos um ajuste positivo de US$ 4.500,00. (US$ 65,50 – US$ 67,00) * (30 * 100) = US$ 4.500,00.

D+3: Temos um ajuste negativo, pois o preço do Café Arábica subiu. (US$ 65,75 – US$ 65,50) * (30 * 100) = – US$ 750,00.

D+4: Temos um ajuste negativo, pois o preço subiu. (US$ 65,80 – US$ 65,75) * (30 * 100) = US $ 150,00.

D+5: Temos novamente um ajuste positivo, pois o preço caiu. (US$ 64,50 – US$ 65,80) * (30 * 100) = US$ 3.900,00.

Esses ajustes vão acontecer até a data de vencimento. É lá que saberemos se o produtor de Café Arábica terá um lucro ou prejuízo na operação de Café Arábica Futuro. Se no vencimento o preço do Café Arábica fechar a US$ 64,10, o resultado será o seguinte:

1. Venda da produção do Café Arábica ao preço spot, isto é, venda de 3.000 sacas a US$ 64,10, gerando uma receita de US$ 192.300,00 (3.000 * US$ 64,10).

2. Lucro de US$ 11.700,00 na operação de Café Arábica futuro (soma de todos os ajustes diários da operação, tanto positivo quanto negativo).

3. O Lucro total para esse produtor foi de US$ 204.000,00, sendo a soma da venda das Sacas do Café Arábica mais o lucro na operação de Café Arábica futuro (US$ 192.300,00 + US$ 11.700,00). É como se o produtor de cana vendesse sua produção a uma preço de US$ 68,00 por saca, ao invés de US$ 64,10 (preço spot).

4. Para saber o ganho da operação em Reais, basta multiplicar pela PTAX do dia da operação. Se a Ptax for de US$ 2,3900, seu lucro em Reais será de R$  487.560,00 (US$ 204.000,00 * 2,3900).

2. Futuro de Mini Café Arábica

Vamos supor que o dono de uma empresa alimentícia precise de 6 toneladas de café para os próximos 3 meses. Esse empresário precisa garantir um preço mínimo do café, a fim de garantir um bom resultado financeiro para sua empresa. Ele considera o preço atual ideal para a compra. Para se proteger contra a oscilação dos preços do Café Arábica, ele decide comprar 1000 sacas de Café Arábica. Como o tamanho do contrato é de 10 sacas, este empresário compra 100 contratos, conforme a seguir:

Quantidade de contratos = 1.000 sacas (quantidade a ser protegida) / 100 (tamanho do contrato) = 100 contratos

Considere então as características a seguir:

Tamanho da Produção (sacas) 1.000
Tamanho do Contrato 10
Preço por Saca US$ 47,00
Venda de contratos 30

Conforme os dias vão passando, temos os seguintes resultados (ajustes diários):

Data Preço de Ajuste Ajuste Diário
D+0 USD 47,00 0,00
D+1 USD 46,65 -350,00
D+2 USD 46,90 250,00
D+3 USD 47,40 500,00
D+4 USD 47,93 530,00
D+5 USD 48,88 950,00
D+60 (Vencimento) USD 48,55 330,00
Total 2.210,00

D+0: No primeiro dia, temos a compra de 100 contratos ao preço de US$ 47,00 por saca.

D+1: Temos a variação dos preços do Café Arábica futuro, sendo negociado a US$ 46,65.  Dessa maneira, o ajuste diário é calculado pela diferença do preço atual menos o preço do dia anterior (US$ 46,65 – US$ 47,00) multiplicado pela quantidade de contratos e pelo tamanho de cada contrato (10 * 100 = 1.000,00). Logo, como o preço subiu e este empresário está comprado em contratos futuros de Café Arábica, teremos um ajuste negativo de US$ 350,00 a este empresário.

D+2: Temos um ajuste positivo de US$ 250,00. (US$ 46,90 – US$ 46,65) * (10 * 100) = US$ 250,00.

D+3: Temos um ajuste positivo, pois o preço do Café Arábica subiu. (US$ 47,40 – US$ 46,90) * (10 * 100) = US$ 500,00.

D+4: Temos um ajuste positivo, pois o preço subiu. (US$ 47,93 – US$ 47,40) * (10 * 100) = US$ 530,00.

D+5: Temos novamente um ajuste positivo, pois o preço subiu. (US$ 48,88 – US$ 47,93) * (10 * 100) = US$ 950,00.

Esses ajustes vão acontecer até a data de vencimento. É lá que saberemos se a operação teve um lucro ou prejuízo. Se no vencimento o preço do Café Arábica fechar a US$ 48,55, o resultado será o seguinte:

1. Compra das Sacas da produção do Café Arábica ao preço Spot, isto é, 1.000 sacas a US$ 48,55, gerando uma despesa de US$ 48.550,00 (1.000 * US$ 48,55).

2. Lucro de US$ 1.550,00 na operação de Café Arábica Futuro (soma de todos os ajustes diários da operação, tanto positivo quanto negativo).

3. O Gasto total desse empresário foi de US$ 47.000,00, sendo a soma da compra das Sacas do Café Arábica Cristal menos o lucro na operação de Café Arábica Futuro (US$ 48.550,00 – US$ 1.550,00). É como se o empresário comprasse as sacas de Café a uma preço de US$ 47,00 por Saca, ao invés de US$ 48,55 (preço spot).

4. Para saber o ganho ou perda da operação em Reais, basta multiplicar o valor financeiro pela PTAX do dia da operação. Se a Ptax for de US$ 2,1521, seu lucro em Reais será de R$ 3.335,76 (US$ 1.550,00 * 2,1521). O desembolso total será de R$ 101.148,70 (US$ 47.000,00 * 2,1521).

*Os custos de transação e impostos foram desconsiderados nestes exemplos.


6. Vantagens

  • A maior vantagem do contrato futuro de Café Arábica a possibilidade de se fazer Hedge e proteger-se contra as oscilações dos preços, dando a flexibilidade e segurança aos produtores, indústrias e fabricantes dos derivados do café para planejar melhor seu fluxo de caixa.
  • Possibilidade de especulação na variação de preços do Café Arábica. Se o investidor achar que o preço vai cair, ele poderá vender contratos futuro de Café Arábica, sem investir dinheiro (somente a margem inicial), tendo seu lucro ou prejuízo diariamente nos ajustes diários, conforme variação do preço da Saca.

7. Desvantagens

  • Ajustes diários;
  • Margem de garantia;
  • Imposto de Renda;
  • Prazo de vencimento, logo, você não pode carregar a posição para sempre, tendo que rolar para o próximo vencimento caso queira continuar posicionado;
  • Investimento de alto risco, pois trata-se de renda variável.

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